Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia

Gratis

5
32
131
2 years ago
Preview
Full text
Lampiran 1 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Return On Asset (ROA) Periode 2011-2014 ROA 2011 2012 2013 4.733082 5.156133 6.574904 4.721999 7.156007 3.313178 -11.489999 11.034251 6.153489 -1.518459 0.549009 19.751168 2.782086 -6.408679 9.079376 -19.519640 14.714742 1.787352 1.501155 -48.431877 0.693848 2.374171 13.145386 59.858468 -43.788835 2.830793 20.560387 11.034251 3.690065 4.490097 -14.763211 -5.600549 0.204986 347.483489 3.728318 8.783803 0.955585 18.949713 5.566424 -5.098111 -10.410366 3.016780 2.190656 6.024685 2.662235 15.089354 21.074926 26.635356 0.384205 4.526150 6.477500 2.547915 -29.238317 10.255675 6.204411 2.384914 1.366918 23.419095 -12.122363 -34.675073 7.797467 -10.900363 15.006330 0.882599 16.487532 -23.938535 1.396540 5.006250 11.415763 -64.915443 2.041697 3.148169 23.826972 10.255675 5.509187 4.402014 -0.337291 -4.490021 9.864526 10.136822 5.967748 10.560517 2.456529 13.865219 5.220172 3.614504 18.598045 1.855427 1.335198 4.451567 7.822568 10.630230 13.002283 30.241420 -0.189288 3.131247 7.219984 1.059979 -24.391867 8.413316 4.363696 3.126631 -0.368373 20.487020 5.877395 -28.982547 2.564245 -15.973681 7.148897 -4.890711 15.857633 -37.464414 4.237237 3.346276 14.230130 22.174681 -16.269509 1.332677 27.276744 8.413316 5.693060 0.379188 1.823163 -2.202185 10.917934 -8.590448 4.421503 11.184419 -0.349077 6.777756 4.533096 -1.216399 32.476554 1.689085 1.043227 6.205359 4.239411 6.194652 2014 11.014036 6.020040 -0.107079 -2.946412 6.227189 4.870302 -2.330293 7.759014 3.814847 3.735653 3.735653 12.029152 6.811197 -37.837226 -1.398701 -7.765231 4.610649 -3.488926 15.221264 1.103224 1.712911 0.022548 10.316124 -5.736594 -7.787930 0.548426 24.852136 7.759014 -36.332814 -11.996033 1.166632 -1.757243 26.129943 -5.640170 7.623654 6.149810 -8.704212 5.276161 -8.088248 -0.645649 40.242044 2.369292 3.410044 3.928096 12.492632 8.818497 103 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 5.582907 1.701592 7.021534 -16.476611 -9.137899 1.536804 7.084916 -18.469377 1.209958 0.343349 8.711275 -20.010090 -11.848261 0.735793 6.072030 -24.561978 104 Universitas Sumatera Utara Lampiran 2 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Current Ratio (CR) Periode 2011-2014 Current Ratio 2011 2012 2013 58.971564 89.792067 163.732629 243.300209 136.392464 99.166241 198.000282 611.819433 106.053846 314.961479 0.015275 549.921536 36.443488 32.084989 38.807914 25.632994 234.663434 55.048066 95.804227 25.555738 38.189906 383.248557 54.163071 28.255604 129.285172 22.000112 217.165799 611.819433 79.929797 115.631795 52.669878 117.493213 396.053333 48.294574 61.077325 68.023450 246.961636 139.470112 199.656408 137.095228 5.801373 425.698030 105.854770 49.022844 55.449794 90.244338 37.802230 52.240113 130.908333 123.251177 105.463530 120.357455 188.189988 911.796849 68.155915 180.041736 36.074415 419.634137 135.381558 26.754888 41.864836 28.143500 256.823045 75.426632 116.036836 30.188542 109.825151 30.531068 51.946668 92.027717 106.293539 22.023600 173.948014 911.796849 57.826534 84.402048 66.035894 85.688827 164.413519 10.825163 32.133559 86.021057 122.444722 307.037541 129.108970 184.662118 1.939758 113.472401 102.745583 145.532451 50.812758 70.572187 28.182216 542.237513 218.580634 243.671866 66.106527 91.514815 125.699441 382.288459 76.147019 746.058053 17.369460 201.008129 100.687807 8.947139 73.686548 36.362069 140.405009 53.125721 116.309737 20.962844 48.937239 62.444955 33.653481 51.337990 185.693146 24.192608 153.127299 382.288459 30.306174 83.254555 89.920204 53.349841 419.990715 2.709457 56.737039 215.926649 100.570479 230.670242 62.754378 162.004642 0.898885 84.107848 105.409923 103.776423 51.840447 51.798430 2014 33.404901 278.992422 209.564754 40.430429 34.548123 129.777632 78.541552 396.000524 84.429448 339.450228 339.450228 170.620457 92.042502 2.513241 86.436613 31.020257 195.097253 40.626751 106.216573 14.540697 40.111019 118.826965 84.792214 38.491157 105.440767 60.673955 166.954375 396.000524 22.919831 66.470228 136.474656 200.749954 2201.678993 6.736732 62.028757 245.210144 232.338901 181.696150 60.038328 209.054743 0.444114 81.080145 110.556125 131.074104 49.489622 41.286226 105 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 176.323854 40.404481 106.402051 27.874512 37.821245 116.605603 124.438045 29.138562 45.016868 106.079124 125.490500 24.025918 53.842463 111.505398 123.306327 102.433653 106 Universitas Sumatera Utara Lampiran 3 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Fixed Asset Ratio (FAR) Periode 2011-2014 Fixed Asset Ratio 2011 2012 2013 88.116031 87.994928 65.231924 66.087491 82.758249 89.469722 26.116725 77.076341 81.351642 80.908373 97.031770 55.913939 82.301913 92.234950 89.133250 93.538609 61.097400 87.389021 79.371980 81.895800 91.504177 41.783838 81.856291 80.554336 62.610693 95.056587 47.338509 77.076341 88.394853 62.331458 77.383573 73.989652 85.153039 90.541259 90.979388 86.874005 64.189589 81.123775 70.927927 71.321315 91.510073 59.160012 74.810624 86.593585 81.482978 72.727973 90.788113 78.109115 70.574529 76.385221 83.927140 89.339515 18.102303 69.859400 81.695083 77.229382 91.296712 49.239110 78.931603 91.504489 89.680123 94.051615 55.106047 84.954639 74.882597 79.726014 79.342749 92.255405 81.220178 76.789055 73.116852 94.227479 45.866556 69.859427 87.316543 74.719350 93.438313 60.858602 53.844621 88.955340 91.918806 84.679820 83.771600 68.127593 75.115825 68.935274 96.468634 69.830952 73.603118 69.536591 85.477460 81.440337 91.382188 84.749710 67.217635 78.299817 86.118026 85.743813 16.480000 64.340067 86.792994 65.256115 95.416277 59.191921 78.253894 94.893426 85.490421 87.304724 59.624675 86.850881 74.150261 82.783074 90.760832 88.096204 88.886005 93.105403 78.239464 93.939533 47.306223 64.340067 92.503726 72.268329 81.877564 67.882709 50.902875 96.961654 89.619341 77.239607 86.344507 69.553765 81.997534 73.234529 96.797499 74.589743 72.106056 72.076798 82.394112 87.209687 2014 93.593960 67.846054 63.699063 80.537019 85.693954 84.644197 18.665210 59.500380 88.569973 68.522714 68.522714 70.061678 67.593954 98.029666 79.107682 88.607433 53.905292 83.866849 76.037475 83.975006 91.397358 77.257422 82.967746 90.732063 80.699971 89.683847 45.666630 59.500399 88.258813 73.861237 78.844256 74.908795 39.865046 92.057398 91.297395 72.877126 64.411786 78.265956 85.986970 74.929355 97.911251 76.889657 70.572514 77.668075 81.272977 89.679327 107 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 78.607288 84.146768 83.301510 83.609885 79.572715 85.985375 82.915148 80.740898 78.897007 85.722294 79.827105 78.769076 77.634582 83.857803 83.404186 74.613831 108 Universitas Sumatera Utara Lampiran 4 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Growth Opportunity Periode 2011-2014 Growth Opportunity 2011 2012 2013 12.743208 480.795179 59.299802 58.134227 32.913805 15.610250 -38.016260 11.203918 13.085627 -3.870431 -5.866241 -3.462368 -5.090073 -1.131573 14.382344 174.256213 131.180006 -1.222829 2.540273 -22.517944 -96.916530 257.222991 26.636765 -38.533107 -24.423827 4.517725 80.707270 11.203918 23.462262 31.786501 -15.936356 0.937627 190.946382 -82.113567 96.543124 40.942474 -94.772580 23.329773 8.447140 -8.117278 -30.165966 38.015220 14.213241 51.732118 -22.358614 28.393144 66.057364 35.616019 24.346831 36.471009 108.096720 58.624423 -29.910915 17.523757 15.497370 10.047026 -2.430532 22.002150 51.446889 -25.879414 13.747068 16.616231 32.593651 5.851284 8.068585 -29.480610 48.334940 35.127813 30.486838 -31.507306 50.500717 -4.491308 8.403351 17.523757 19.618615 35.197571 97.249661 22.030061 50.498465 4068.427845 58.407667 19.214852 -0.166864 41.684711 29.771294 100.583678 -31.343481 40.337612 5.120483 78.429394 53.416537 29.559856 45.174763 33.543894 25.214702 62.567694 30.743728 14.292883 -2.532160 27.242998 14.595053 27.731925 -11.976710 41.660288 18.529669 0.836317 13.599845 10.646489 33.464524 -1.275091 14.889242 -14.310429 2.998723 48.902357 29.869610 -7.446882 -2.803805 5.144291 15.292667 27.242998 -0.375795 48.847527 -32.939011 81.542880 -2.053698 22.754035 101.487653 29.617675 21.435996 0.743970 -3.032756 19.590788 -65.348322 33.386874 16.334809 19.870674 8.909435 64.571160 2014 22.844180 33.546642 0.216507 104.325139 17.708391 10.952328 -7.548349 10.764879 12.308963 57.967337 300.501746 44.380765 4.373483 -16.866249 58.168428 11.925710 10.576446 -2.322137 10.116373 -27.909305 15.425084 8.914836 43.089238 -13.769093 -18.410639 49.725871 18.423206 10.764879 -46.808404 6.397955 -14.643168 19.149180 24.254162 -0.995919 12.676732 1.018011 4.820399 1.773906 -10.804752 -10.112402 -22.507815 9.374747 -2.160129 40.908968 -2.611171 5.183595 109 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 18.809561 14.052435 14.549094 -8.921365 25.107997 46.928686 37.405393 -16.849073 20.635533 33.530711 58.073781 -15.836960 -9.325557 -7.410525 -87.964754 -7.574726 110 Universitas Sumatera Utara Lampiran 5 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Non Debt Tax Shield Periode 2011-2014 Non Debt Tax Shield 2011 2012 2013 0.203955 0.788701 2.797678 26.760537 0.226999 5.612599 4.980712 0.308229 2.289114 53.739694 7.297082 0.622499 3.585511 10.826703 0.014793 8.547589 0.789539 0.012614 -14.422536 7.161334 10.169921 3.533256 8.540229 11.128838 12.335433 9.488354 4.220015 3.689776 9.179166 1.077015 10.797689 4.775309 0.833942 60.016701 3.210818 5.252061 0.166371 7.257588 4.781923 4.751247 11.696167 5.233498 3.833081 9.606208 13.192752 4.583618 0.135612 0.280206 0.375874 1.074318 0.179347 4.282938 2.549170 0.377111 0.455240 0.194154 7.336283 0.501178 0.234818 16.146928 0.014085 7.391355 0.829112 0.014981 12.980273 9.594097 9.208591 5.568738 9.279460 6.335875 3.370336 11.590668 4.675887 0.377111 11.046031 0.143472 0.549490 0.638637 2.796511 4.176782 3.642545 5.883949 4.348674 6.282649 3.746565 1.970027 0.012036 4.728601 0.520337 8.137872 8.146001 4.401177 0.089615 0.133489 0.343204 1.122016 0.121415 5.972611 1.783423 0.444535 0.459234 0.311019 8.284060 0.346753 0.445777 9.943882 0.014010 9.337898 1.259062 0.016430 12.332846 8.788341 11.309841 0.646463 10.013238 7.813106 4.124697 9.753075 4.931409 0.444535 14.473265 0.015380 0.811976 0.326311 3.375436 0.758251 2.876072 6.790496 4.216375 6.344737 5.146401 2.721171 0.034734 5.211703 0.457271 8.783083 9.880306 3.610925 2014 0.390841 0.143717 0.357282 0.913484 0.156036 6.288249 1.840272 0.417394 0.665140 0.202287 0.202287 0.228959 0.430467 14.594453 0.009767 6.728077 0.116296 0.015446 -12.158700 9.670373 11.356988 0.526678 9.005034 7.040952 3.781535 6.643258 0.098207 0.417394 28.526342 0.020598 0.798257 0.362100 3.686679 0.301946 0.520576 6.789506 4.538208 7.509886 6.087045 3.295530 0.044823 5.559368 0.430812 7.923007 8.996954 5.564485 111 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 3.285454 12.292867 0.399701 10.803177 3.527668 9.759857 0.406852 11.470120 4.995915 9.704370 0.518178 13.010468 6.281380 13.724471 5.179146 10.548005 112 Universitas Sumatera Utara Lampiran 6 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA Ukuran Perusahaan Periode 2011-2014 LnTA 2011 2012 2013 12.517590 14.278738 16.719885 14.860918 15.744159 15.963583 15.193577 14.978222 16.880402 14.422637 13.984982 17.248738 13.677564 16.318020 17.254988 16.324832 14.769022 17.770062 11.543008 15.266081 14.167421 13.817248 14.899866 16.565838 14.580289 12.382799 13.505427 14.978222 13.961925 16.706436 14.206790 13.302978 11.512995 9.485925 13.717104 14.845587 12.913419 12.627450 17.914296 13.602081 11.010514 12.195315 15.684164 13.814666 13.815310 17.921260 13.024753 14.583395 16.937789 15.171860 16.476992 16.424953 14.838174 15.139693 17.024480 14.518374 13.960377 17.447606 14.092629 16.018544 17.383795 16.478550 15.051141 17.826927 11.620604 14.916798 14.561724 14.118299 15.165968 16.187395 14.989087 12.336846 13.586116 15.139693 14.141063 17.008003 14.886090 13.502076 11.921778 13.216049 14.177105 15.021345 12.911749 12.975885 18.174900 14.298142 10.634460 12.534196 15.734101 14.393689 14.243296 18.180233 13.397521 14.872656 17.162649 15.657785 16.745061 16.558547 14.812526 15.380621 17.160714 14.763138 13.832808 17.795868 14.262622 16.026872 17.511307 16.579720 15.339807 17.814095 11.759403 14.762359 14.591270 14.516420 15.427329 16.110008 14.960648 12.387010 13.728420 15.380621 14.137298 17.405755 14.486523 14.098397 11.901027 13.421061 14.877663 15.280764 13.105966 12.983297 18.144103 14.477048 9.574636 12.822279 15.885403 14.574932 14.328643 18.678405 2014 13.603267 15.161936 17.164812 16.372327 16.908101 16.662477 14.734042 15.482861 17.276797 15.220356 15.220356 18.163152 14.305427 15.842153 17.969797 16.692385 15.440344 17.790599 11.855770 14.435114 14.734721 14.601816 15.785627 15.961866 14.757177 12.790646 13.897514 15.482861 13.506029 17.467771 14.328193 14.273604 12.118186 13.411052 14.997016 15.290892 13.153044 13.000880 18.029760 14.370438 9.319643 12.911889 15.863565 14.917876 14.302184 18.728943 113 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 14.769267 12.478974 14.684933 10.944647 14.993274 12.863751 15.002699 10.760134 15.180877 13.152912 15.460590 10.587720 15.082983 13.075917 13.343260 10.508950 114 Universitas Sumatera Utara Lampiran 7 No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 Debt to Equity Ratio (DER) Periode 2011-2014 DER Kode Perusahaan 2011 2012 2013 BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA 4.106563 1.389878 1.361693 0.683266 1.543318 4.642011 1.976995 0.048032 1.319425 0.827838 0.702590 0.802558 1.457860 1.795559 1.276474 2.761604 0.422379 1.772767 0.689936 -2.510361 6.383919 0.794913 1.950904 -5.098627 0.750446 0.823984 1.206555 0.480323 3.308045 1.386332 2.653990 1.898201 2.284584 -1.248425 1.388949 0.665030 0.379564 0.339725 0.420482 0.427908 -1.780373 0.136996 1.552186 3.823671 3.112233 1.701039 2.042501 0.726724 1.290639 1.256252 2.372475 2.975800 4.672106 0.383509 1.529025 0.926673 0.623195 0.659664 1.285870 4.526563 1.306807 1.876933 0.232002 1.847330 0.662770 -2.032515 1.877395 1.503259 2.698317 -1.933699 1.310670 0.651478 0.558050 0.496857 1.705145 1.258375 6.550701 3.204311 2.308785 -44.711750 1.927721 0.634216 0.321506 0.363930 0.685419 0.674666 -1.495533 0.563160 1.479997 1.595695 3.396215 1.185359 0.647913 0.322608 1.438565 1.752987 3.550081 3.263635 -16.787621 0.609092 1.610325 0.468672 0.437356 0.599858 1.293667 1.110370 1.632499 4.202223 0.474248 2.300776 0.394893 -1.620425 1.633029 1.175342 3.158375 -1.715006 1.521465 0.657788 1.242451 0.470140 1.237541 1.644041 6.533672 3.773996 0.139102 -8.988563 1.105620 0.459282 0.376921 0.338818 0.546444 0.609262 -1.181847 0.823252 1.344320 1.680844 3.968012 1.442030 2014 1.195538 0.263530 1.509967 5.927729 4.333800 2.691198 -9.874058 0.422698 1.788443 0.722802 0.722802 1.097654 1.065984 1.511136 3.563298 3.482318 0.326391 2.751407 0.635936 -1.445410 1.994101 0.691018 0.990379 -1.586574 1.316269 0.237579 1.221945 0.422698 3.100050 2.382539 6.096229 0.890225 0.033789 -6.449481 1.010558 0.386434 0.533552 0.306435 0.572427 0.522468 -1.149389 0.926003 1.132861 2.373916 2.058700 1.173957 115 Universitas Sumatera Utara 47 48 49 50 TRAM WEHA WINS ZBRA 0.712073 2.328739 0.866273 2.061004 1.485420 3.548947 0.910309 3.802712 1.297281 2.280745 0.931793 20.155283 1.716815 1.945291 0.647005 0.452797 116 Universitas Sumatera Utara Lampiran 8 Hasil Uji Eviews Hasil Uji Metode Pooled Least Square Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 50 Total pool (balanced) observations: 200 Variable Coefficient C 4.554930 ROA -0.012707 CR -0.003485 FAR -0.033498 GO 0.010159 NDTS 0.048482 R-squared 0.645118 Adjusted R-squared 0.635972 F-statistic 70.53216 Prob(F-statistic) 0.000000 Std. Error 1.045616 0.006253 0.000888 0.012665 0.000558 0.025318 t-Statistic 4.356216 -2.032031 -3.922597 -2.644951 18.19588 1.914951 Prob. 0.0000 0.0435 0.0001 0.0088 0.0000 0.0570 Hasil Uji Fixed Effect Model Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 50 Total pool (balanced) observations: 200 Variable Coefficient C 1.797236 ROA -0.011634 CR -0.001246 FAR 0.002670 GO 0.008982 NDTS -0.012895 R-squared 0.821765 Adjusted R-squared 0.755388 F-statistic 12.38024 Prob(F-statistic) 0.000000 Std. Error 1.925236 0.006992 0.001030 0.023878 0.000545 0.029343 t-Statistic 0.933515 -1.663862 -1.209266 0.111823 16.48392 -0.439440 Prob. 0.3521 0.0983 0.2285 0.9111 0.0000 0.6610 117 Universitas Sumatera Utara Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests Pool: LENTA Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square R-squared 0.645118 Adjusted R-squared 0.635972 F-statistic 70.53216 Prob(F-statistic) 0.000000 Statistic 2.932817 137.736422 d.f. (49,145) 49 Prob. 0.0000 0.0000 Hasil Uji Random Effect Model Dependent Variable: DER Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 50 Total pool (balanced) observations: 200 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error C 3.701152 1.155881 ROA -0.012424 0.005906 CR -0.002633 0.000860 FAR -0.022037 0.014022 GO 0.009592 0.000496 NDTS 0.022924 0.024451 R-squared 0.658813 Adjusted R-squared 0.650019 F-statistic 74.92054 Prob(F-statistic) 0.000000 t-Statistic 3.202020 -2.103429 -3.061012 -1.571651 19.32886 0.937557 Prob. 0.0016 0.0367 0.0025 0.1177 0.0000 0.3496 Chi-Sq. d.f. 5 Prob. 0.0005 Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: LENTA Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random R-squared Adjusted R-squared F-statistic Prob(F-statistic) 0.821765 0.755388 12.38024 0.000000 Chi-Sq. Statistic 22.041769 118 Universitas Sumatera Utara Hasil Uji Fixed Effect Model (Persamaan II) Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 50 Total pool (balanced) observations: 200 Variable Coefficient C 2.494760 ROA -0.011928 CR -0.001243 FAR 0.002595 GO 0.008983 NDTS -0.013986 LNTA -0.046467 R-squared 0.821779 Adjusted R-squared 0.753709 F-statistic 12.07247 Prob(F-statistic) 0.000000 Std. Error 6.831304 0.007539 0.001034 0.023970 0.000547 0.031178 0.436501 t-Statistic 0.365195 -1.582118 -1.201600 0.108239 16.42474 -0.448589 -0.106452 Prob. 0.7155 0.1158 0.2315 0.9140 0.0000 0.6544 0.9154 Hasil Uji Fixed Effect Model (Persamaan III) Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 50 Total pool (balanced) observations: 200 Variable Coefficient C 3.216919 ROA -0.106902 CR 0.004505 FAR -0.005533 GO 0.048935 NDTS 0.458054 LNTA -0.034261 ROA_LNTA 0.007277 CR_LNTA -0.000441 FAR_LNTA -0.0000329 GO_LNTA -0.003021 NDTS_LNTA -0.033418 R-squared 0.829740 Adjusted R-squared 0.756247 F-statistic 11.29000 Prob(F-statistic) 0.000000 Std. Error 18.86020 0.061871 0.009574 0.206894 0.024666 0.361751 1.300823 0.004480 0.000729 0.014352 0.001860 0.025702 t-Statistic 0.170567 -1.727830 0.470501 -0.026741 1.983881 1.266212 -0.026338 1.624233 -0.605300 -0.002295 -1.623851 -1.300192 Prob. 0.8648 0.0862 0.6387 0.9787 0.0492 0.2076 0.9790 0.1066 0.5460 0.9982 0.1067 0.1957 119 Universitas Sumatera Utara DAFTAR PUSTAKA BUKU Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku I Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat. -------, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku II Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat. Brigham, Eugene F. dan J F, Weston. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga. Fahmi, Irham, 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media. Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Horne dan Wachowicz, 2007. Fundamentals of Financial Management (PrinsipPrinsip Manajemen Keuangan) Buku II Edisi 12. Jakarta: Salemba Empat. Husnan, Suaddan Enny Pudjiastuti, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi Ketujuh. Yogyakarta: UPP STIMYKPN. Kasmir, 2013. Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua. Jakarta: Kencana Prenada Media Group. Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga. Riyanto, Bambang. 2001. Dasar–Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lufti, 2014. Analisis Data untuk Riset Manajemen dan Bisnis Edisi 3. Medan: USU Press. Sudana, I Made, 2011.Manajemen Keuangan Perusahaan Teoridan Praktik. Jakarta: Erlangga. Sugiyono, 2011.Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta. Weston, J. Freddan Thomas E. Copeland, 1992. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga. 98 Universitas Sumatera Utara Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews, UKP YKPN, Yogyakarta. JURNAL Damayanti, 2013. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Peluang Bertumbuh, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal (Studi pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Perspektif Bisnis, Vol.1, No.1, Juni 2013, ISSN: 2338-5111. Dimitri, Michael dan Sumani, 2013. Analisis Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran, Usia dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen ,Vol 1, No. 1, Mei 2013: 82-105. Krisnanda, Putu Hary dan I Gusti Bagus Wiksuana, 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, dan Non-Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 4, No. 5, 2015 : 1434-1451. Seftianne dan Ratih Handayani, 2011. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan Aktiva Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 13, No. 1, April 2011, Hlm. 39-56. Sugiono, 2004. Konsep, Identifikasi, Alat Analisis, dan Masalah Penggunaan Variabel Moderator. Jurnal Studi Manajemen dan Organisasi, Volume 1, Nomor 2, Mei, Tahun 2004, Hlm. 61-70. Tarazi, 2013. Determinants of Capital Structure: Evidence from Thailand Panel Data. SKRIPSI Nurita, Dea, 2012. “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Non Debt Tax Shield, Dividen Payout Ratio dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2007-2010)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang. Natasari, Enny Yulia, 2014. “Pengaruh Business Risk, Non Debt Tax Shield, Dividend Payout Ratio Dan Tangibility Asset Terhadap Penggunaan Hutang”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang. Wigati, Tias Penget, 2014. “AnalisisFaktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Pada 99 Universitas Sumatera Utara Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang. Cristie, Yanuar, 2014. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal denganUkuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Property And Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk Tahun 2010-2013)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang. SITUS www.idx.co.id http://www.sahamok.com/emiten/sektor-infrastruktur-utilitas-transportasi/ http://www.tower-bersama.com/aboutus.html http://www.ibstower.com/id/apps/company_profile http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indy/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Solusi_Tunas_Pratama Tbk_id_3711339.html https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Sarana_Menara_Nusantara Tbk_id_2615378.html http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-trub/ http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-apol/ http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-assa/ http://bbr.co.id/id/vision.html http://www.britama.com/index.php/2014/11/sejarah-dan-profil-singkat-bird/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-zbra/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-wins/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-weha/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tram/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tpma/ 100 Universitas Sumatera Utara www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tmas/ www.daftarperusahaan.com/bei/express-transindo-utama-tbk www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-cmpp/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-smdr/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-sdmu/ https://inforperusahaan.wordpress.com/2015/06/09/pt-xl-axiata-tbk/ http://chyntiayp.blogspot.co.id/2013/10/profil-perusahaan-ptsmartfren.html https://id.wikipedia.org/wiki/Bakrie_Telecom https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Berlian_Laju_Tanker_ Tbk_id_1610316.html http://www.britama.com/index.php/2014/03/sejarah-dan-profil-singkat-cani/ http://www.bull.co.id/data/files/bull_company_profile.pdf http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-cass/ https://www.garuda-indonesia.com/id/id/corporate-partners/companyprofile/about/index.page? https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Citra_Maharlika_ Nusantara_Corpora_Tbk_id_3914137.html http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-hits/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Indonesia_Transport_ Infrastructure_Tbk_id_2204624.html http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indx/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-karw/ http://www.britama.com/index.php/2014/02/sejarah-dan-profil-singkat-lead/ http://www.lorena-karina.com/profile.html http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-mbss/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-mira/ http://nellydwiputri.co.id/profilperusahaan.php 101 Universitas Sumatera Utara http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-ptis/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-rigs/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-safe/ http://en.citramarga.com/ http://www.jasamarga.com/id_/profil-perusahaan/sekilas-jasa-marga.html http://www.xl.co.id/corporate/id/perusahaan/profil/sejarah http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-lapd/ http://www.pgn.co.id/ http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-raja/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-invs/ https://indosatooredoo.com/id/investor-relation/about-indosat/company-/ history http://www.telkom.co.id/riwayat-singkat-telkom.html 102 Universitas Sumatera Utara BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian Berdasarkan rumusan masalah dan tujuan penelitian, maka penelitian ini termasuk jenis penelitian eksplanasi (explanatory research), yaitu penelitian yang digunakan untuk menguji hubungan antar variabel yang dihipotesiskan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating. 3.2 Tempat dan Waktu Penelitian Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet melalui situs www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. Waktu penelitian dilakukan pada Mei sampai Juni 2016. 3.3 Batasan Operasional Batasan operasional penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Variabel Independen (Variabel Bebas): X1 : Profitabilitas X2 : Likuiditas X3 : Struktur aktiva X4: Growth opportunity X5: Non debt tax shield 39 Universitas Sumatera Utara 2. Variabel Dependen (Variabel Terikat): Y : Struktur modal 3. Variabel Moderating: Ukuran perusahaan 3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Independen (X) Variabel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif ataupun negatif bagi variabel dependen nantinya (Kuncoro, 2003: 42). Berikut merupakan penjelasan dari masing-masing variabel independen pada penelitian ini. 1. Profitabilitas (X1) Penelitian ini menggunakan ROA (Return on Asset) untuk mengukur profitabilitas perusahaan. ROA menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak (Sudana, 2011:22), sehingga dapat diformulasikan sebagai berikut. = 2. Likuiditas (X2) Penelitian ini menggunakan current ratio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar rasio ini, maka semakin likuid perusahaan (Sudana,2011:21). Current Ratio (CR) diformulasikan sebagai berikut. = 40 Universitas Sumatera Utara 3. Struktur Aktiva (X3) Struktur aktiva merupakan komposisi aktiva perusahaan yang menunjukkan seberapa besar aset perusahaan yang dapat digunakan sebagai jaminan atas utang. Variabel ini berskala rasio dan diproksi dengan FAR (Fixed Asset Ratio) yang diformulasikan sebagai berikut. = 4. Growth Opportunity (X4) Growth opportunity (peluang pertumbuhan) diukur dengan menggunakan perubahan total aktiva. Pertumbuhan perusahaan adalah selisih total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan pada periode sekarang dengan periode sebelumnya terhadap total aktiva periode sebelumnya. Secara sistematis dapat diformulasikan sebagai berikut. ℎ= − −1 −1 5. Non Debt Tax Shield (X6) Non debt tax shield merupakan biaya non kas yang dapat mengurangi utang perusahaan karena penghematan pajak, yaitu depresiasi. Pada penelitian Tarazi (2013), variabel non debt tax shield diukur dengan menggunakan rasio dari jumlah depresiasi terhadap total aset. Oleh sebab itu, variabel non debt tax shield dapat diformulasikan sebagai berikut. 41 Universitas Sumatera Utara 3.4.2 Variabel Dependen Variabel dependen adalah variabel yang menjadi perhatian utama dalam sebuah pengamatan (Kuncoro, 2003: 42). Variabel dependen pada penelitian ini adalah Struktur Modal yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER). Debt ratio ini mengukur proporsi dana yang bersumber dari utang untuk membiayai aktiva perusahaan. Perusahaan dengan DER yang tinggi menunjukkan semakin besarnya penggunaan utang oleh perusahaan dalam membiayai investasi pada aktiva, yang berarti resiko keuangan perusahaan pun meningkat dan sebaliknya. Debt to Equity Ratio diformulasikan sebagai berikut. ℎ = 3.4.3 Variabel Moderating Variabel moderating merupakan variabel independen yang akan memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:223). Variabel moderating pada penelitian ini adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari total aktiva perusahaan, sehingga secara sistematis ukuran perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut. = 42 Universitas Sumatera Utara Variabel Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel Parameter Skala = Rasio Profitabilitas (X1) Likuiditas (X2) Struktur Aktiva (X3) Growth Opportunity (X4) Rasio = − ℎ= Non Debt Tax Shield (X5) Struktur Modal (Y) Ukuran Perusahaan sebagai variabel moderating Rasio = −1 −1 Rasio Rasio = = Rasio Rasio 3.5 Populasi dan Sampel Populasi adalah kelompok elemen yang lengkap, yang biasanya berupa orang, objek, transaksi, atau kejadian dimana kita tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian (Kuncoro, 2003: 103). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan. Sampel adalah suatu himpunan bagian (subset) dari unit populasi (Kuncoro, 2003: 103). Penelitian ini menggunakan sampel jenuh, yaitu teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel. Hal ini sering dilakukan bila jumlah populasi relatif kecil, kurang dari 30 orang atau penelitian yang ingin membuat generalisasi dengan kesalahan yang sangat kecil (Sugiyono, 2011:68). Jadi, sampel pada penelitian ini adalah perusahaan sektor 43 Universitas Sumatera Utara infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan. Tabel 3.2 Daftar Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang Menjadi Sampel Penelitian No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 Kode Perusahaan BALI IBST INDY SUPR TBIG TOWR TRUB CMNP JSMR META LAPD PGAS RAJA BTEL EXCL FREN INVS ISAT TLKM APOL ASSA BBRM BIRD BLTA BULL LRNA CASS CMPP CPGT GIAA HITS IATA Nama Perusahaan Bali Towerindo Sentra Tbk. Inti Bangunan Sejahtera Tbk. Indika Energy Tbk. Solusi Tunas Pratama Tbk. Tower Bersama Infrastructure Tbk. Sarana Menara Nusantara Tbk. Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk. Jasa Marga Tbk. Nusantara Infrastructure Tbk. Leyand International Tbk. Perusahaan Gas Negara Tbk. Rukun Raharja Tbk. Bakrie Telecom Tbk. XL Axiata Tbk. Smarfren Tbk. Inovisi Infracom Tbk. Indosat Tbk. Telekomunikasi Indonesia Tbk. Arpeni Pratama Ocean Line Tbk. Adi Sarana Armada Tbk. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. Blue Bird Tbk. Berlian Laju Tanker Tbk. Buana Listya Tama Tbk. Eka Sari Lorena Transport Tbk. Cardig Aero Services Tbk. Rimau Multi Putra Pratama Tbk. Cipaganti Citra Graha Tbk. Garuda Indonesia Tbk. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. Indonesia Air Transport Tbk. 44 Universitas Sumatera Utara Tabel Lanjutan 3.2 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 INDX KARW LEAD MBSS MIRA NELY PTIS RIGS SAFE SDMU SMDR TAXI TMAS TPMA TRAM WEHA WINS ZBRA Tanah Laut Tbk. ICTSI Jasa Prima Tbk. Logindo Samuderamakmur Tbk. Mitra Bantera Segara Sejati Tbk. Mitra International Resources Tbk. Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk. Indo Straits Tbk. Rig Tenders Indonesia Tbk. Steady Safe Tbk. Sidomulyo Selaras Tbk. Samudera Indonesia Tbk. Express Transindo Utama Tbk. Pelayaran Tempuran Emas Tbk. Trans Power Marine Tbk. Trada Maritime Tbk. Weha Transportasi Indonesia Tbk. Wintermar Offshore Marine Tbk. Zebra Nusantara Tbk. Sumber: www.idx.co.id 3.6 Jenis Data Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series. Informasi laporan-laporan keuangan diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2011-2014 dengan menggunakan situs www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. 3.7 Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi pustaka dan studi dokumentasi, yaitu pengumpulan data yang dilakukan dengan mengumpulkan dan mempelajari data dari buku-buku, jurnal penelitian, dan internet yang memiliki relevansi penelitian. 45 Universitas Sumatera Utara 3.8 Teknik Analisis Data Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, regresi data panel dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan metode Fixed Effect Model. 3.8.1 Analisis Deskriptif Pada tahap ini masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) akan dihitung berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya gambaran awal dari permasalahan yang menjadi objek penelitian akan diperoleh melalui gambaran umum dari masingmasing variabel. 3.8.2 Pemilihan Model Data Panel Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu: a. Common Effect Model Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya (Winarno, 2015: 9.14-9.15). b. Fixed Effect Model Model ini menunjukkan perbedaan konstanta antarobjek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015: 9.15). 46 Universitas Sumatera Utara c. Random Effect Model Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015: 9.17). Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect) Dengan kriteria pengujian: H0 = Common Effect H1 = Fixed Effect Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima. 3. Estimasi dengan efek random (Random Effect) 4. Uji Hausman (Random Effect atau Fixed Effect) Dengan kriteria pengujian: H0 = Random Effect H1 = Fixed Effect Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima 3.8.3 Model Regresi Data Panel Model analisis data yang digunakan adalah model regresi data panel, yakni model regresi yang digunakan untuk menguji pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal. Model regresi data panel ini merupakan gabungan data cross section dan time series, sehingga persamaan regresinya adalah sebagai berikut. 47 Universitas Sumatera Utara Persamaan I: Yit = α + β1X1it + β2X2it + β3X3it + β4X4it + β5X5it + eit Ketereangan: Y α β1-5 X1 X2 X3 X4 X5 i t e = Struktur Modal = Konstanta = Koefisien regresi = Profitabilitas = Likuiditas = Struktur Aktiva = Growth Opportunity = Non Debt Tax Shield = Entitas ke-1 = Period ke-t = error 3.8.4 Moderated Regression Analysis (MRA) Dalam penelitian ini menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA), yaitu untuk menguji apakah ukuran perusahaan dapat memperkuat pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal, sehingga persamaan umumnya adalah sebagai berikut. Persamaan II: Yit = α + β1X1it + β2X2it + β3X3it + β4X4it + β5X5it + β6Z + eit Persamaan III: Yit = α + β1X1it + β2X2it + β3X3it + β4X4it + β5X5it + β6Z + β7X1it*Zit + β8X2it*Zit + β9X3it*Zit + β10X4it*Zit + β11X5it*Zit + eit 48 Universitas Sumatera Utara Keterangan: Y α β1-11 X1 X2 X3 X4 X5 Z i t e = Struktur Modal = Konstanta = Koefisien regresi = Profitabilitas = Likuiditas = Struktur Aktiva = Growth Opportunity = Non Debt Tax Shield = Ukuran Perusahaan = Entitas ke-1 = Period ke-t = error Setelah uji dari persamaan di atas dilakukan, maka selanjutnya menarik kesimpulan uji variabel moderasi dengan kriteria berikut. Interaksi antara Variabel Moderator dan Variabel Prediktor (X*Z) Tidak Ada Interaksi Ada Interaksi Sumber: Sugiono (2004) Tabel 3.3 Jenis Variabel Moderasi Hubungan antara Variabel Moderator dan Variabel Kriteria Y=f(X,Z) Ada Hubungan Tidak Ada Hubungan (1) (2) Intervening, Exogenous, Homologizer Moderator Antecedent atau Prediktor (4) (3) Quasi Moderator Pure Moderator 3.8.5 Pengujian Hipotesis Model regresi yang telah dipastikan bebas dari penyimpangan asumsi klasik akan dilakukan uji hipotesis, yakni pengujian secara simultan (uji F), pengujian secara parsial (uji t), dan koefisien determinasi (R2). 49 Universitas Sumatera Utara 3.8.5.1 Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F) Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Pengujian dilakukan dengan taraf pengujian α=5% (0,05). Bentuk pengujiannya adalah: 1. Jika nilai signifikansi > 0,05, H0 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield berpengaruh tidak signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. 2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05, maka H1 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield berpengaruh signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. 3.8.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t) Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Bentuk pengujiannya adalah : 1. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka H0 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. 50 Universitas Sumatera Utara 2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05 maka H1 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield secara parsial berpengaruh signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. 3.8.5.3 Koefisien Determinasi (R2) Koefisien determinan (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai variasi koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:97). Tabel 3.4 Hubungan Antarvariabel Nilai 0,0 – 0,19 0,2 – 0,39 0,4 – 0,59 0,6 – 0,79 0,8 – 0,99 Interpretasi Sangat Tidak Kuat Tidak Erat Cukup Erat Erat Sangat Erat Sumber: Situmorang dan Lufti (2012:163) Tabel 3.4 menjelaskan bahwa apabila R2 suatu regresi semakin besar, maka semakin erat hubungannya. Dengan kata lain, variabel independen secara keseluruhan dapat menjelaskan variabel dependen. Kelemahan mendasar koefisien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Oleh sebab itu, beberapa peneliti menganjurkan penggunaan nilai Adjusted R2 pada saat mengevaluasi 51 Universitas Sumatera Utara model regresi terbaik yang dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam model. Menurut Gujarati (2003) jika dalam uji empiris nilai Adjusted R2 negatif, maka dianggap bernilai nol (Ghozali, 2013:97-98). Adjusted R Square ini digunakan untuk melihat berapa besar pengaruh faktorfaktor yang ditimbulkan oleh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen. 52 Universitas Sumatera Utara BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia merupakan perusahaan yang sudah go public, yaitu perusahaan yang telah memperdagangkan sahamnya secara perdana di pasar modal. Perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi terdiri dari lima subsektor, yaitu konstruksi nonbangunan; jalan tol, bandara, pelabuhan, dan sejenisnya; energi; telekomunikasi; serta transportasi. 1. Bali Towerindo Sentra Tbk. PT. Bali Towerindo Sentra Tbk. didirikan pada tahun 2006 dan merupakan perusahaan yang bergerak di bidang jasa menara dan Sharing Transmisi. Bisnis utamanya adalah persewaan tower untuk berbagai kegunaan. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 13 Maret 2014 pada Papan Pengembangan. 2. Inti Bangunan Sejahtera Tbk. PT Inti Bangun Sejahtera didirikan pada tahun 2006. Perusahaan didirikan dengan kegiatan usaha utama dibidang jasa penguatan sinyal dalam gedung (Inbuilding service provider). Perusahaan telah sukses bertransformasi menjadi perusahaan publik yang sahamnya dicatat dan diperdagangkan secara umum di Bursa Efek Indonesia pada 31 Agustus 2012. 3. Indika Energy Tbk. Indika Energy Tbk. didirikan tanggal 19 Oktober 2000 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 2004. Saat ini, kegiatan usahanya adalah perusahaan energi terintegrasi yang mencakup sektor sumber daya energi, jasa 53 Universitas Sumatera Utara energi, dan infrastruktur energi dengan usaha utama di bidang batubara. Penawaran Umum Perdana Saham perusahaan ini pada 11 Juni 2008. 4. Solusi Tunas Pratama Tbk. PT. Solusi Tunas Pratama Tbk. didirkan pada tahun 2006 dan mulai beroperasi komersial pada tahun 2008. Kegiatan utama SUPR adalah menyediakan infrastruktur telekomunikasi di lokasi strategis melalui pengaturan bisnis jangka panjang, didukung oleh layanan menara terkait lainnya. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 11 Oktober 2011. 5. Tower Bersama Infrastructure Tbk. PT Tower Bersama Infrastructure Tbk. didirikan pada tahun 2003. Lingkup pelayanan dan kegiatan perusahaan ini meliputi perencanaan jaringan, akuisisi lahan dan perijinan, desain infrastruktur dan konstruksi, instalasi jaringan dan manajemen proyek untuk tower telekomunikasi dan DAS (Distributed Antenna System), program perluasan dan penggelaran jaringan, serta pengoperasian dan pemeliharaan site selama masa penyewaan infrastruktur. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 26 Oktober 2010. 6. Sarana Menara Nusantara Tbk. PT. Sarana Menara Nusantara Tbk. didirikan pada 2 Juni 2008. Perusahaan beroperasi pada jasa investasi dan manajemen dan menyediakan dukungan untuk layanan telekomunikasi. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 8 Maret 2010. 54 Universitas Sumatera Utara 7. Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. didirikan tanggal 1 Februari 2001. Fokus kegiatan usaha Truba adalah subkontraktor Engineering Procurement Construction (EPC) untuk komponen Mechanical & Electrical (M&E) dari kontraktor utama, penyedia jasa EPC untuk sektor Minyak & Gas dan sektor industri lainnya termasuk: pertambangan, petrokimia, pupuk, semen serta pulp & kertas; membangun pembangkit tenaga listrik serta penyedia Operation and Maintenance (O&M). Saham perdana dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 16 Oktober 2006. 8. Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk. Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk. didirikan pada 13 April 1987 adalah sebuah konsorsium, terdiri dari beberapa Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan perusahaan swasta nasional yang bergerak di bidang infrastruktur, khususnya pengusahaan jalan tol dan bidang terkait lainnya. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 10 Januari 1995. 9. Jasa Marga Tbk. PT Jasa Marga Tbk. adalah Badan Usaha Milik Negara Indonesia (BUMN) yang bergerak di bidang penyelenggara jasa jalan tol. Perusahaan ini dibentuk pada tahun 1978. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 12 November 2007. 10. Nusantara Infrastructure Tbk. Nusantara Infrastructure Tbk. didirikan pada tahun 2006 dan memulai proyek pembangunan pertama di sektor Jalan Tol dan memperluas portofolio ke 55 Universitas Sumatera Utara banyak bidang sektor infrastruktur di Indonesia, meliputi Jalan Tol, Pelabuhan, Energi, Air Bersih dan Menara Telekomunikasi. Perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 18 Juli 2001. 11. Leyand International Tbk. Leyand International Tbk. didirikan tanggal 07 Juni 1990 dengan nama PT Lemahabang Perkasa dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1990. Kegiatan utamanya adalah menjalankan industri pembangkit tenaga listrik, dengan lokasi pembangkit listrik. Perusahaan t

Dokumen baru

Aktifitas terkini

Download (131 Halaman)
Gratis

Tags

Dokumen yang terkait

Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Income Smoothing Dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Malaysia)
9
116
129
Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Deviden Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
2
115
92
Analisis Risiko Saham Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi di Bursa Efek Indonesia
24
180
118
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Di Perusahaan Manufaktur Dalam Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
4
72
118
Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Jasa Di Bursa Efek Jakarta
8
60
69
Pengaruh Struktur Aktiva, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Stuktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
0
42
94
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
22
125
88
Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pertumbuhan Perusahaan Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014
1
43
91
Pengaruh Struktur Modal dan Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010 - 2013
1
86
98
Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
1
25
94
Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Pertambangan dan Pertanian di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011
0
17
16
Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
0
9
1
Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Income Smoothing Dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Malaysia)
0
0
19
Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Income Smoothing Dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bursa Malaysia)
0
0
13
Analisis Risiko Saham Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas dan Transportasi di Bursa Efek Indonesia
0
0
18
Show more